Как заработать в случае рецессии в США
Бумаги нециклических секторов и хайтеки будут сильнее широкого рынка
Ряд ведущих аналитиков с Уолл-стрит предупредили о надвигающейся рецессии и потенциальном падении рынка акций в ближайшие месяцы. Этого ждут как минимум легендарный инвестор-миллиардер Джереми Грэнтэм и главный стратег Morgan Stanley по акциям США Майк Уилсон.
Рост S&P 500 с начала года (+9,5% до 4215 пунктов) в основном связан со значительным ростом нескольких акций крупных хайтеков на хайпе по поводу технологии искусственного интеллекта (ИИ). Рыночная стоимость пяти технологических гигантов – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon и Nvidia – достигла четверти от капитализации всего индекса S&P 500, которая превышает $35 трлн. Столь сильное влияние этих компаний на широкий рынок несет риски для инвесторов, пишет Business Insider.
Суперпузырь
Легендарный Джереми Грэнтэм, предсказавший обвалы рынка в 2000 и 2008 гг., опасается, что схлопывание «пузыря всего» может погрузить экономику США в болезненную рецессию, пишет Business Insider. По прогнозам эксперта, в худшем случае S&P 500 обрушится наполовину – до 2000 пунктов, если США повезет – то только на 24% до 3000 пунктов.
Цены акций, облигаций, недвижимости, изобразительного искусства и других объектов инвестиций во время пандемии взлетели до неприемлемо высокого уровня, поэтому рецессия неизбежна, считает Грэнтэм. Когда лопается суперпузырь и последующий спад усугубляется, добавляет он, тогда спекулятивное безумие затрагивает несколько классов активов. Поэтому миллиардер прогнозирует рост безработицы, замедление роста экономики и снижение корпоративной прибыли с мая. Экономические показатели, по его мнению, могут ухудшаться в течение многих лет, прежде чем достигнут дна.
Уилсон в интервью Bloomberg сказал, что ждет снижения рынка во второй половине года независимо от того, будет экономический спад или нет. Основатель и гендиректор Destination Wealth Management Майкл Йошиками вовсе считает, что рецессия в США может предотвратить резкий спад на рынке во второй половине 2023 г. Если замедления экономического роста или неглубокой рецессии не будет, то процентные ставки могут не снижаться или даже расти, что создает риск для рынка, заявил он CNBC.
Но есть более оптимистичные прогнозы. Старший портфельный управляющий Morgan Stanley Investment Management Эндрю Слиммон сказал в интервью Bloomberg, что ожидания восстановления прибыли в 2024 г. и страх упустить возможность могут привести к росту S&P 500 до 4600 пунктов к концу года. Это на 9,4% выше текущего уровня. В BofA ожидают S&P 500 в конце года на отметке 4300 (+2,2%).
Контролируемый идеальный шторм
Рецессия может помочь рынку акций, став причиной для запуска печатного станка, говорит руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Если экономика вступит в полноценный кризис, то будет временной лаг между плохой статистикой и сильным смягчением ДКП, добавляет эксперт, за это время рынок потеряет заметную часть капитализации. Также по S&P 500 накопилось очень много коротких позиций, что может привести к краткосрочному ралли из-за закрытия шортов на хороших новостях, резюмирует Малых.
Сценарий рецессии в американской экономике в этом году не основной, а умеренно негативный, говорит аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. Хотя во второй половине года эффект повышения процентных ставок может привести к еще большему замедлению темпов роста, добавляет она. По ее словам, при базовом сценарии S&P 500 завершит год выше 4400 пунктов (+4,6%).
Опасения по поводу рецессии и дефолта в США преувеличены, считает руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев. Проблемы региональных банков, пузырь на рынке коммерческой недвижимости хотя и могут создать ситуацию идеального шторма, но устранимы и очевидны регуляторам, говорит эксперт. Тем не менее он ожидает коррекцию по индексу S&P 500 до 3500 пунктов (-17% с текущих уровней), считая рынок переоцененным. К тому же индекс в отличие от роста прибылей компаний продолжает расти – мультипликатор P/E (цена/прибыль) 2023 г. ожидается в районе 19, что выше среднего за прошлые периоды уровня в 16,7, говорит Вахрамеев.
На 1,22% снизился во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка во вторник, 30 мая, по итогам основной сессии упал на 1,22% до 2 698,76 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС снизился на 1,56% до 1047,6 пункта. Доллар подорожал на 32 коп. до 81,15 руб., а евро – на 40 коп. до 87,2 руб. Юань прибавил 4 коп. и достиг 11,43 руб.
Среди лидеров роста во вторник оказались бумаги НЛМК (+2,13%), Polymetal (+1,28%), «Фосагро» (+0,77%), «Алросы» (+0,72%) и «Магнита» (+0,67%).
Аутсайдерами 30 мая стали бумаги VK (-3,31%), «Яндекса» (-3,24%), «Аэрофлота» (-2,94%), Московского кредитного банка (-2,77%) и Ozon (-2,72%).
К вечеру вторника цена августовских фьючерсов на нефть марки Brent подешевела на 4,2% до $73,86 за баррель, а июльские фьючерсы марки WTI – на 4,25% до $69,58 за баррель.
Российский рынок акций во вторник днем обновил годовой максимум по индексу Мосбиржи (2748,6 пункта), говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин.
На глобальном уровне фокус внимания начинает смещаться с темы повышения потолка госдолга в США в сторону предстоящего 14 июня заседания ФРС по ставке, вероятность увеличения которой на 25 базисных пунктов оценивается в 57%. Риски ужесточения ДКП связаны с ухудшением положения банковского сектора США.
31 мая на рынок может влиять публикация «Биржевой книги» ФРС, отчет ЕЦБ о финансовой стабильности, а также выступление главы европейского регулятора Кристин Лагард. Из важной статистики Бахтин выделяет майские индексы PMI в производстве и секторе услуг КНР, данные об уровне безработицы в Германии за минувший месяц, число открытых вакансий на рынке труда США (JOLTS) за апрель.
По оценкам БКС, 31 мая индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2650–2750 пунктов. По прогнозам аналитиков, пара доллар/рубль может двигаться в пределах 79,5–81,5.
Влияние рецессии в США на рынок акций будет зависеть от сценария ее реализации, уверен аналитик по международным рынкам «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов. Сценарий «мягкой посадки» (замедление темпов роста ВВП или его снижение в III–IV кварталах 2023 г., умеренный рост безработицы выше 4%, отсутствие резких кризисных явлений) будет наиболее безболезненным для рынка сейчас и в долгосрочной перспективе, поясняет эксперт. На «жесткую посадку» экономики (спад ВВП, резкий рост безработицы, продолжение кризисных явлений в отдельных секторах) рынок отреагирует болезненно, добавляет Герасимов, такая рецессия не позволит рынку стабилизироваться. Сценарий «отсутствия посадки» экономики (продолжение экономического роста, сохранение безработицы на рекордно низких за 40 лет уровнях, отсутствие кризисных явлений) не отвечает на главный вопрос – как инфляция в США вернется к 2%, а излишняя устойчивость экономики может вести к дальнейшему ужесточению ДКП ФРС, что может увеличивать волатильность в акциях.
Итоговый взвешенный прогноз БКС по S&P 500 на конец года в 4030 пунктов предполагает вероятность жесткой рецессии в 50% и «мягкой посадки» в 30%, говорит Герасимов. В случае «мягкой посадки» в БКС видят S&P 500 на уровне 4360 пунктов, при «жесткой посадке» – вблизи 3430 пунктов, в «отсутствие посадки» – на уровне 4500 пунктов.
Freedom Finance прогнозирует индекс S&P 500 на конец 2023 г. на уровне 3856 пунктов. Базовый сценарий – умеренная, но непродолжительная рецессия в США (ВВП может уйти в минус в III квартале с постепенным восстановлением в IV квартале 2023 г.), говорит стратег по фондовым рынкам Freedom Finance Global Михаил Степанян. Замедление деловой активности в США будет сдерживать инфляцию и позволит ФРС перейти к снижению ставки в конце 2023 – начале 2024 г.
В условиях рисков рецессии даже при реализации оптимистичного сценария в Freedom Finance придерживаются защитного позиционирования. Это ставка на облигации, золото и нециклические секторы: товары длительного пользования, здравоохранение и коммунальные сервисы.
Даже в случае сокращения ВВП (что уже отразится в отчетности за II квартал) сильно может смотреться сектор хайтека в ожидании дальнейшего развития ИИ, считает Кожухова. Акции стоит покупать после глубокой просадки, советует Малых, обращая внимание на нецикличные истории роста – кибербезопасность, биотехнологии и зеленую энергетику. Интересными она считает и крупнейшие платежные системы Visa и Mastercard, которые развивают альтернативные финансы. Есть в «Финаме» также идея на покупку ETF золотодобывающих компаний GDX и ETF компаний в бизнесе очистки воды PHO от Invesco Water Resources.