Потолок госдолга США заморозят на два года

Власти США пришли к соглашению по потолку государственного долга: правительство будет обязано соблюдать новые ограничения на бюджетные траты при условии фактической отмены механизма. Это следует из соглашения, которое было составлено президентом Джо Байденом и спикером палаты представителей Кевином Маккарти. Документ опубликован вечером 28 мая. Лимита в $31,38 трлн США достигли 19 января. В переговорах о повышении потолка республиканцы настаивали на ограничении расходов правительства на 19 лет, с чем была не согласна администрация Байдена.

Одно из положений соглашения подразумевает приостановку до 1 января 2025 г. действия пункта 3101 (b) раздела 31 «Денежное обращение и финансы» Кодекса США. В нем говорится, что номинальная сумма обязательств вместе с процентами, которые гарантирует правительство США, не может превышать «$14,294 трлн за раз» (это первоначальный размер потолка, который после его появления в кодексе много раз пересматривался). Там же уточняется, что лимит может меняться конгрессом. В последний раз это произошло в 2021 г. – тогда потолок госдолга был повышен на $2,5 трлн до $31,4 трлн.

По окончании срока заморозки, со 2 января 2025 г., потолок может быть увеличен в соответствии с текущей необходимостью, следует из соглашения Байдена и Маккарти.

Документом также устанавливаются границы федерального бюджета США на 2024 и 2025 финансовые годы. Так, оборонная часть бюджета в 2024 г. будет ограничена $886,35 млрд, необоронная – $703,65 млрд. Оборонный бюджет на 2025 г. был зафиксирован на уровне $895,21 млрд, необоронный – на $710,69 млрд.

Формулировка соглашения относительно пункта 3101 (b) позволяет игнорировать установленный предел госдолга и при этом не оговаривает максимального порога объема заимствований, указывает управляющий партнер адвокатского бюро Nordic Star Андрей Гусев. Но в исторической ретроспективе такая формулировка является стандартной, поэтому нельзя сказать, что это беспрецедентное событие для финансовых рынков, отмечает он, на практике стороны примерно понимают предельно допустимую величину дополнительных обязательств.

Спасет ли от дефолта

Решение о заморозке потолка до января 2025 г. действительно позволит Штатам избежать дефолта и глубокой рецессии, уверен главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По оценкам минфина США, средства у правительства закончатся уже к 5 июня, поэтому решение было ожидаемым, указывает он. Как только конгрессмены утвердят соглашение, власти начнут быстро и много занимать, что позволит им обслуживать свои долги и, как следствие, сохранить стабильность на финрынках, рассуждает экономист. Если бы США допустили дефолт, то это привело бы к хаосу на рынках, падению цен на активы и существенно увеличило бы риски рецессии, добавляет Васильев.

Рамки на бюджетные расходы, установленные соглашением, остаются посильными для американских властей, считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин. Если обратить внимание на обязательные расходы, которые рассчитывают заранее и их невозможно менять, то на 2024 г. они сокращены примерно на $50 млрд. Это весьма незначительно в сравнении, например, с текущими показателями госдолга ($924,52 млрд по итогам семи месяцев 2023 г.), указывает эксперт.

Принципиальных изменений в финансово-экономической политике правительства в связи с этим не предвидится, добавляет он. Но когда американская экономика демонстрирует ультранизкую безработицу и признаки замедления роста, ограничение расходной части бюджета может несколько ускорить наступление рецессии, допускает Брагин. Возможно, ближайшая рецессия станет первой за много лет, когда правительство не сможет резко увеличить расходы для поддержания экономики, полагает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. Тем не менее соглашение позволит правительству избежать технического дефолта и есть вероятность, что уже после 2024–2025 гг., когда заморозка потолка закончится, бюджет может оказаться в профиците и власти пойдут на сокращение госдолга, считает он.

В теории власти США могли бы сократить расходы, вернуться к более сбалансированному бюджету и не наращивать заимствования, но в условиях вероятной глобальной рецессии и внутриполитической борьбы политики, скорее всего, продолжат занимать, считает Васильев.

Последствия для экономики

Принятие соглашения может успокоить нервозность и опасения инвесторов, связанные с последними событиями на финансовом рынке США, считает аналитик по международным рынкам «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов, в первой половине мая доходности по одномесячным векселям резко росли ввиду опасений задержек по выплатам. С другой стороны, минфину США необходимо будет восполнять свои запасы средств, продолжает эксперт: ликвидность в банковской системе может начать сужаться, поскольку рынок пойдет в новые выпуски госбондов. Это может привести к новым проблемам для малых региональных банков, но пока такой риск представляется неясным и отдаленным, полагает он.

На финансовых рынках возможен краткосрочный позитив, который, вероятно, скоро сменится влиянием других факторов – ожиданий дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС и замедления мировой экономики с рисками рецессии, считает Васильев. В целом после заявлений Маккарти и Байдена фокус рынков, вероятно, переключится в ближайшие недели на дальнейшие шаги ФРС – регулятор намекал в последние недели, что в июне еще раз может повысить ставку, несмотря на рыночные ожидания ухода американского регулятора на паузу, согласен Герасимов.

В 2024 г. в абсолютных значениях госдолг США может превысить $32 трлн, если расходы будут на относительно консервативном уровне, которого добиваются республиканцы, полагает Герасимов. Намного важнее показатель долга к ВВП: в 2020 г. он достиг пика за 70 лет на уровне 128%. В 2022 г. он снизился до 124% за счет роста ВВП. Если американская экономика не уйдет в рецессию и продолжит умеренный рост, то отношение может в дальнейшем еще снизиться до уровней ближе к 120%, считает он. Хоть это и высокий уровень, снижение показателя демонстрирует хотя бы «какую-то фискальную дисциплину в США» – сейчас она наблюдается со стороны республиканцев, оценивает Герасимов.

Дефицит федерального бюджета, который в 2022 г. составил $1,4 трлн (5,5% ВВП), сможет к 2025 г. остаться на прежнем уровне (комитет по бюджету конгресса США не ожидает существенного роста доходов до 2026 г.), но немного уменьшиться по отношению к ВВП, полагает Прокудин. Это станет первым шагом, который затем позволит прекратить рост долга и даже начать его снижать по отношению к ВВП, указывает он.

Бюджетные траты США в 2024 и 2025 гг. могут превысить обозначенные соглашением значения в результате ускоряющейся инфляции, допускает доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Перепелица. Таким образом, очевидно, что потолок госдолга будет повышаться и после заморозки, уверен он.