Смогут ли цифровые финансовые активы заместить доллар

Опрошенные «Ведомостями» эксперты считают, что цифровые финансовые активы (ЦФА) в будущем вполне могут занять место доллара. Ранее Минфин и Банк России подготовили законопроект, который позволит использовать цифровые права в международных расчетах. Об этом заявил заместитель министра финансов России Иван Чебесков 12 декабря, выразив надежду, что принять инициативу получится в весеннюю сессию 2024 г.

В апреле этого года замминистра финансов Алексей Моисеев рассказал, что в России трансграничных расчетов в долларе практически не осталось. К поиску новых средств платежа подталкивают санкционные ограничения, говорит генеральный директор юридического бюро Sagrada Legal и председатель комиссии по ЦФА Торгово-промышленной палаты Олег Ушаков. Особенное значение, по его мнению, будут иметь утилитарные цифровые права (УЦП) и гибридные цифровые права.

Цифровые права – это более широкое понятие, включающее в себя утилитарные цифровые права и цифровые финансовые активы (ЦФА), объяснил Ушаков. При этом утилитарное цифровое право предоставляет право его владельцу требовать от эмитента передачи имущества и/или выполнения работ/оказания услуг или результатов интеллектуальной деятельности. Его элементы, а также элементы ЦФА, включает гибридное цифровое право, но здесь инвестору предоставляется альтернатива: либо право требовать денег, либо право требовать передачи имущества. Таким имуществом могут быть золотые слитки, драгоценные камни и продукция производства, пояснил эксперт.

Ценность права требования заключается в способности эмитента исполнять свои обязательства, поясняет директор центра правового развития ЦСР Максим Башкатов. Эта «ценность» неразрывно связана с личностью эмитента, то есть обязанного лица, считает он. По его мнению, если эмитент будет российским лицом, то в международных расчетах будут присутствовать те же риски, что и при расчетах в национальных валютах или национальных цифровых валютах, утверждает Башкатов. Речь идет в том числе о санкционных рисках, ведь иностранные контрагенты должны как-то декларировать доход в своем правопорядке и объяснять своему регулятору, откуда этот доход появился, пояснил представитель ЦСР.

По словам Башкатова, требуются различные технические и институциональные решения, которые позволят иностранцам работать на российских платформах и, наоборот, чтобы российские токены допускались к обороту на иностранных площадках. И такие решения есть, например, в виде так называемого «зеркального» оборота, уточняет он. Зеркальными монетами называют токены блокчейна, которые отражают модели реальных мировых активов, показывая торговые цены в цепочке. Устойчивость подобной системы будет зависеть от того, насколько прозрачным будет тот токен, который будет обращаться в международном обороте и иметь привязку к российскому цифровому активу, говорит Башкатов.

Все будет зависеть от общей стоимости всей цепочки и общей стоимости платежа, утверждает заместитель гендиректора компании «Мастерчейн» Максим Тищенко. Он считает, что ЦФА займет определенную нишу в числе технологий для международных расчетов. Потенциал ЦФА огромен для этих расчетов, в частности для замещения доллара, если обеспечить надлежащие механизмы клиринга, взаимодействия с зарубежными площадками, а также неукоснительную судебную защиту инвесторов, считает Ушаков. По его словам, предстоит проделать большую работу, однако ее результаты способны изменить мировой экономический порядок. Башкатов уверен, что глобально вопрос стоит о том, может ли система международных денежных расчетов быть заменена на массовую систему оборота требований. Представляется, что институционных предпосылок пока для этого недостаточно, заключил он.

Оценивая спрос на применение ЦФА для целей международных расчетов, в том числе для замещения доллара, в «Мастерчейне» заявили, что он будет «достаточно большой». Ранее о том что внедрение ЦФА для облегчения трансграничных платежей и оформления счетов обсуждается между регуляторами Мьянмы и России, сообщало министерство информации республики Союз Мьянма. В этих консультациях ожидалось участие «Еврофинанс Моснарбанка» – оператора цифровой системы ЦФА. Тищенко отметил, что «Еврофинанс Моснарбанк» работает на программном обеспечении ЦФА «Мастерчейн», но конкретных планов в этом направлении не озвучил. По его словам, техническая готовность для проведения трансграничных платежей у «Мастерчейна» будет у одного из первых.

У некоторых клиентов юридического бюро Sagrada Legal спрос на такие сделки уже есть, говорит Ушаков. Однако это станет возможно после введения соответствующего экспериментального правового режима, отметил эксперт. О том что международные расчеты в рамках такого режима могут быть разрешены не только в криптовалюте, но и с помощью работающих в легальном поле российских ЦФА, говорила в апреле этого года председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Ушаков также рассказал, что один из клиентов Sagrada Legal, компания «Инко-энерго», привлекла инвестиции на белорусской цифровой инвестплатформе Finstore. Для еще одного клиента бюро подготовило оферту о выкупе ЦФА, которая будет опубликована иностранной компанией – материнской по отношению к эмитенту. По мнению Ушакова, в ближайшее время все больше иностранных инвесторов смогут зарегистрироваться на российских площадках по выпуску ЦФА, и это станет первым шагом к использованию цифровых активов в трансграничных сделках.

Старший преподаватель кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова Кава Ходжа считает, что цифровые финансовые активы, которые смогут заменить доллар в международных расчетах, это криптовалюты или цифровые валюты центральных банков (CBDC). Но у большинства криптовалют высокая волатильность, рассуждает эксперт, их недостаточно регулируют, и во многих странах их статус юридически не определен. Также криптовалюты пока можно использовать для расчетов лишь в ограниченном количестве мест, продолжает эксперт. Однако по мере развития технологии, роста стабильных криптоактивов и более четкого регулирования в перспективе цифровые валюты могут стать жизнеспособной альтернативой доллару и в принципе фиатным деньгам в международных расчетах.

У CBDC есть несколько ключевых преимуществ по сравнению с существующими криптовалютами, уверен Ходжа: они выпускаются ЦБ и имеют полноценную юридическую силу в качестве законного платежного средства в своих юрисдикциях. Регуляторы могут строго контролировать и регулировать параметры CBDC, что снижает их волатильность. CBDC интегрируются в существующую финансовую систему и инфраструктуру гораздо проще, чем криптовалюты, и изначально получают гораздо более широкое распространение и доверие со стороны финансовых организаций, объясняет эксперт. Поэтому вполне реально, что в ближайшие 10-20 лет CBDC составят серьезную конкуренцию доллару и частично вытеснят его из обращения, резюмировал преподаватель.